2021年2月5日，排名第二的短视频平台快手科技（快手-W：01024）登陆港交所，之后估值达到惊人的1.5万亿元以上，超过美股传媒上市公司估值总和。
作为新经济领域的现象级公司，目前不一定具备投资价值，但对于理解企业的发展规律和市场的疯狂却是挺好的样本。
首先我们来看下时间线：
·2011年
程一笑组建“GIF快手”，专做gif动图制做工具； 同年，国内第一个短视频APP“微拍”成立。
·2012年
转型图文社区。
·2013年
再次变革为短视频社区gif快手热门歌曲，日活跃用户数目下跌到1万，准备再度变革。
·2014年
“喊麦”、“社会摇”等娱乐方式在YY、六间房等PC直播平台爆火，主播们为了便捷与粉丝互动，将直播内容剪辑成短视频上传到快手，带动前者日活意外爆发；同年，宿华加入，成为第一大股东并管理公司。
·2015年
YY流量继续流向快手，日活突破千万；直播风口从PC切换至移动端，“17”、花椒、映客纷纷上线。
·2016年
正式推出直播并开始商业化；9月，抖音上线。
·2018年
4月，快手因内容粗俗遭监管处罚，下架整改半个月；同月，日活、月活被抖音赶超。
·2019年
开始激进获客、尝试出圈，发起冲3亿日活的K3会战、赞助晚会、引入名星。
·2020年
6月，日活从年初的3.2亿增长到2.58亿，抖音日活6亿+，视频号2亿+。
表面上，快手的崛起是因为赶上了短视频和手机直播的两波风口。但这不足以解释快手在2018年前从众多短视频和直播平台上脱颖而出，也解释不了为何以后会被抖音远远甩在前面。
我们觉得这背后的关键是，智能手机在下沉市场普及和流量资费显得实惠以后，几千年来始终徘徊在主流文化边沿，从来没有拥有过话语权的人群忽然发觉，自己也有了向世界发声的空间。
是历史的偶然性选择了快手，而不是快手选择了下沉市场，加上公司前期的不作为和后期的三轮干预失败，最终发育成为现今的样子。
快手初期的风格还是比较小清新的。2014年中，东北李天佑的喊麦歌曲意外走红后，大量相同趣味的视频占领了平台，入眼浓妆艳抹、纹身露胸，入耳皆社会人、大哥鄙人、豪车美女美钞，之后主播们发觉有了粉丝才能挣钱，于是为了吸粉纷纷开始了各类无底线的演出和“自虐”。
飙升的用户数据，让来自京城三环内的管理层再不喜也没有选择干预，并觉得有公序良俗托底，直至2016年中出现主流舆论的指责，公司才出手干预，但受到用户的激烈抵抗，收效有限。
2018年4月，快手因内容粗俗遭到监管处罚，被下架整改半个月。而16年9月才创立的抖音从上线开始就对内容进行了强干预，托底了品牌形象。从营运结果看其日活增长已远超快手。
也许是被监管处罚过，或者是被竞争对手反超的压力，又或则是十轮投出来的诸多股东们发觉联通互联网红利早已枯竭，都催促着快手为上市做打算。
2019年开始，快手一反常态，激进获客，并企图出圈吸引一二线用户来改变品牌形象，主要是发起目标3亿日活的K3会战、效仿抖音引入名星、以及投入近30亿赞助晚会。
但结果看，日活在20年初上升到3.2亿以后，一路下降到6月底的2.58亿；而名星只有十几个（期间还遭到过老铁们的谴责），抖音则是二千多个。说明一二线城市用户进来抢完红包、看完偶像就走了；而对外宣发的品牌形象、使命愿景价值观与现实也一直处于两个极端。
我们觉得，快手已然成为下沉社会“老铁们”获取经济利益（2019年有2300万人从平台获得收入）和精神寄寓的空间，他们会自发地谴责“异教徒”的文化入侵，维护平台“纯洁性”，这是历史上所有由人组成的群体的共同特点。而这成了快手最大的竞争壁垒，也是它最强的禁锢。
脱离这一基本事实，任何对于公司成长空间和路径的判定都是缘木求鱼。
快手的崛起几乎完全是时代时尚的产物。看看它的公司整治、推荐算法水平、战略规划以及投资孵化过的项目，就会更坚信此推论。这并没有指责公司管理层的意思，实际上回顾变革开放后这些处于一批又一批时代风口的幸运儿，这是普遍规律。
真正就能借助外因，走出第二曲线的公司凤毛麟角。当然，快手也不是没有意识到自身存在的众多问题，也多次尝试去改变，只是连番失利后只能寄希望于通过高速下降来解决，但下降向来不能解决问题，只能掩藏。
目前联通互联网红利早已枯竭，短视频渗透率也早已接近天花板，风停潮后退，不知会是何种景色。
*2020年6月，我国网路视听用户规模9.01亿，其中短视频用户规模8.18亿，人均单日时长85分钟+。
短视频和直播领域早已步入存量竞争阶段，新增获客成本高企（18年40.8元/19年110元/20年前三季度126.6元）。公司19年后大量投入，其中20年上半年实现收入253亿元，亏损63亿元。在招股书中快手解释，亏损主要是营销、品牌和广告推广的支出降低所致，其中“推广及广告支出”高达132.8亿元。
然而同期日活短暂上升后就持续增长，与抖音的差别反在拉大，也同时面临陌陌视频号的恐吓。从延长视频时长以承载更多信息、提升内容深度角度看，快手用户的内容生产和消费调性似乎是劣势。
流量变现方面，快手产值主要分为直播、广告和电商。其中直播打赏占比虽非所增加，2020年前三季度仍占62%，实现收入253亿，同比下降10.4%；月均付费用户5990万人、月均ARPPU（每付费用户平均利润）47元，直播付费率20%。
进一步拆开看：ARPPU高于其他直播平台，这与其低净值用户群体是匹配的；但直播付费率远低于其它平台背后缘由是哪些呢？它的主播结构似乎可以解释：
平台对外仍然宣传自己是去中心化、奉行流量平权，要让所有人都有公正展示自己的机会。但实际却是高度中心化，比如所谓的“四大家族”，辛巴团队粉丝数2.7亿，占平台日活的91%，其余三家分别占43%、38%、27%。
* 在顶尖流量周杰伦直播时，打赏超过2000万gif快手热门歌曲，但第一名刷了720 多万，第二名刷了 500 多万，前四名总共打赏 1800 多万，占比90%左右；其中三个来自同一团队——“辛巴家族”，金额超过1300 万，占比65%。
头部主播粉丝和交易金额的高度集中，已足够挑战平台。快手急速版的推出可能是面对这一致命隐患的不得已而为之。
广告业务产值比重的提升是挺好的现象，但目前体量仍较小，同时考虑到平台的调性和低净值的受众群体，其发展空间仍需观察。
有个同学说快手像极了股灾中的股神，我钦佩他的睿智，但我认为也不尽然，音乐停止时还是会有人带着钱退场的。
